中國藥廠的怪現象

 

製藥是資本密集行業，以美國為例，研發新專利藥需時10-15年，耗資20-30億，成功獲批的機會只有萬份之一，雖說專利期有20年，扣掉研發時間後真正能賺錢的大概5-10年，研出新藥的回報同樣巨大，如輝瑞毛利率高達8成，經營利潤率近3成，撇除無形資產攤銷，現金流回報更高。

 

中國藥廠的利潤更驚人，譬如剛納入籃籌的中生制藥，毛利達八成，疫苗做假的長春生科更高達九成，問題是它們做的不是專利藥，而是仿制藥，專利期一過，大量仿制藥會出現，售價只及專利的1/3，甚至1/10。參考世界兩大仿製藥廠Teva和Mylan，毛利不過五成，難怪“我不是藥神”在內地惹極大迴響，主角嫌藥貴要跑到印度買藥。

高毛利是行業普遍現象，因為銷售和行政費太高，中生制藥兩項費用佔收入一半，相較輝瑞才佔三成，如果毛利降到五成就要蝕本。銷售費居高不下源於層層抽水，分銷商要抽，醫院醫生也要抽，政府已推一系列政策試圖改正流弊，如兩票制，限制分銷商層數，取消公立醫院藥品加成，禁止靠賣藥賺錢，但積弊已深，矯正需時。

恆指納入更多熱炒股，瑞聲舜宇碧桂園石藥，質素參差，指數更波動，揀股要更小心。