舜宇死因

 

上半年收入增長19%，毛利增長12%，撇除外匯虧損的2億，純利升20%，不太差，但市場顯然不收貨。三大業務毛利率皆跌，光電產品跌最多，公司解釋是生產線調整，下半年會回升。

 

儘管中國手機市場出貨量跌17%，舜宇的手機鏡頭銷量仍能按年大升53%，靠的是雙鏡頭滲透率提高。自從iPhone引進雙鏡頭後，為行業立下標杆，各大廠商效法，使鏡頭需求量大增，舜宇不是蘋果供應商，客戶主要是華為、OPPO、VIVO和小米等中國品牌。雙鏡頭技術要求更高，單價更貴，舜宇的鏡頭毛利率因而被拉高，達至四成。中高階市場的雙鏡滲透遠高於平均的35%，譬如華為4000元以上的手機已100%雙鏡頭，舜宇定位中高端，市場飽和影響甚大。華為首創三鏡頭手機，市傳蘋果下年也會引進，但中國廠商以中低價機為主，小米機平均售價還不到一千元，基於成本考量它們未必會跟風，能創造的需求有限。

舜宇近年發展車載鏡頭，已成行業龍頭，上半年出貨量達1800萬，相比手機鏡頭4.02億，車載比重仍是冰山一角，手機鏡頭連模組佔公司85%收入。出貨量不可能每年幾十%增長，保持出貨量勢必要做更多低端產品，不利毛利率。總括來講，小處見大，毛利率下跌事小，市場飽和事大。