股王你還好嗎？

沒想到要為大家樂特意寫一篇，以往它跟大快活維他奶並列，一門三傑，近年開始走下坡，不確定這趨勢是短期抑或長期，若是短期那現在就是千載難逢的買入時機，目前股息率6%，高息股的一員。綜觀過去派息紀錄，撇除特別息大抵能維持平穩向上趨勢，近幾年派息比率谷到過100%，不可能持續，減到四五厘才合理。

餐飲業興走多品牌路線，像大家樂引入THE CUP、丼丼亭、上海姥姥，翠華則有廿一堂、千羽堂和花盛等等，改弦更張重新出發。維他奶也有推鈣思寶，試圖變得更健康，核心仍是家傳戶曉的維他，誠如巴菲特所講，一個強大品牌勝過一百個雜牌。這種策略確有效用，大家樂的休閒餐飲增速理想，掩蓋褪色的大家樂、一粥麵品牌。近年消費習慣明顯生變，尤其一眾外賣平台冒起，外賣比例提高，今天食中菜、明天日本菜、後天泰國菜，非常方便，選擇變多也意味著競爭加劇，被淘汰得更快。面對人工、租金、食材三高問題，做食肆偷工減料在所難免，焗豬扒飯不知縮水多少，兩塊變一塊，厚切變薄上，這樣便要承擔失客風險，迫使很多人寧多付十元八塊也要食好一點。

內地業務暫佔15%生意額，看過幾份餐飲股年報，不約而同的談到經營困難。合興經營吉野家和冰雪皇后，它的財報最實在，點出餐飲業跟外賣平台的角力，市場被美團和餓了麼兩大巨頭壟斷，抽佣比例越來越高，一般介乎單價的20-30%，像大家樂的毛利率才12%，照原價肯定要蝕本，但提價太多又失卻平民快餐的本質，真的矛盾一生。雖然派息吸引，業務防守力強，還是暫列觀察名單。

講下大市，貿戰持續發酵，反覆下跌，兩萬七就開始入市，每跌千點入5%，還有1/3現金可以用，現金用完仍未見底，應是恐慌混亂期，酌減些公用股再買。很多人受不了這種消極撈底，我也不想，回看近年股市底位，萬一、萬六、萬八、兩萬五，老實講就算給我10%誤差空間都無法子估得中，既然如此亦無謂估，免得笑死人笑死自己。組合添置些收息股有其功用，每年增潤幾%現金，配合個人收入，幾年下來就累積不少資金，熊市不是年年有，通常也是隔幾年才一次大調整，這時的現金就大派用場。對比有些人抱一舖搏大的急功近利心態，甚至負債纍纍，日日盯著價格上落緊緊張張。若能做到以守待變以逸代勞，心理質素已贏一半，講到尾投資就考EQ嘛。