港鐵回報率低嗎？

股東會被問到賺大錢仍加價，馬時亨解釋基本業務的股東回報率只是6.8%，比其他公用事業低。這個數純粹將扣除物業重估的利潤除以股東權益，驟眼看頗低，不到雙位數，但很多隱性收益未有反映在年報上，譬如租賃收入47億，投資物業估值820億，租金回報率5.7%，物業價值顯然被低估。另外，港鐵擁有1470間車站商店，租金收入44億，但年報只以二十多億的固定資產來入帳，未反映舖位市值。雖然物業發展利潤日漸減少，但始終離不開地產，能夠一舖養三代，試問別的公用股有這個福利嗎？自2010年引入可加可減機制，除17年凍結過票價外，基本上年年加，變只加不減，累計加幅約30%。

在港做公用普遍好賺，否則不會牛股輩出，只是講到加減價的敏感議題個個都詐傻扮懵。港燈上市時搞了三百多億商譽出來，扣掉後實際股本回報率達30%，一門生意每年30厘回報去哪裡找？業務性質穩，銀行願大量借貸，杠杆效應明顯，准許回報被放大好幾倍，電能減剩33.3%走寶了。

載通算裡面較為遜色，長期失勢於港鐵，巴士載客量市佔率從2000年40%跌至現在30%。加價上亦相當克制，九巴2010以來三次加價，累積加幅13%，比港鐵低，照理巴士公司經營環境更嚴峻，要呻窮應該是它們先吧？