財仔的暴利

 

早前的一篇文小小的大眾金融 ，提到大眾淨息差高，食水很深，但看過AEON財務後才知什麼叫大蛇痾尿。AEON的客戶貸款、現金、金融投資加埋約60億，賺到淨利息收入10.5億，淨息差高達驚人的17%，難怪持牌財仔數目急增，吸血中介燒完又生。大銀行如東亞用上十倍八倍槓杆，搞死搞活股本回報率ROE也沒有雙位數，AEON只用一倍杠杆就做到了，它的總負債/總資產51.5%，一半是銀行貸款，一半用資產擔保借貸，資金成本約2%，很便宜，市場擔心加息會影響淨息差，以它的超高貸款利息，要轉嫁給客戶不難。

坦白講要用20厘來借錢多是走投無路，風險可想而知，所以財務公司的壞帳率同樣高，守穩資產質量最為重要，因此AEON選擇縮減內地私人貸款亦可理解，看清楚再行，寧缺勿濫。公司從2000年以來，派息有增無減，就算沙士高失業率時期亦保持這個良好紀錄，足見管理層對質量的把關能力。傳統觀念財仔等同高風險，投資者多有介心，人類是規避風險的動物，儘管息率非常吸引，可能要等到牛市後期才有大突破。

AEON另一個亮點是信用卡佣金和費用，增長很快，公司大手投資在市場推廣和科技開發上，試圖吸引更多客戶。目前持卡人七成是女性，很多是家庭煮婦，入息審查寬鬆大大便利了這個族群，她們的消費穩定拖欠率低。從每筆簽賬額裡抽佣，盈利模式有點像Visa，潛力巨大，現在佔總收入的比例仍很低，日後要多留意這塊業務。