科網熱潮再現

 

重量級新股排隊上市，再引發一輪新股熱潮，本以為年初的股市調整能為市場降溫，豈料樂觀情緒壓也壓不住，轉眼間又創新高，標普和納指重回二十倍市盈率以上，一般來講這水平算貴。有統計指過去一年美國上市的新股有八成仍在虧損，這個比例堪比二千年科網泡沫時，譬如快上市的Uber，單是今年首季已蝕10億，2018全年則蝕20億，公司坦言每進一個新市場都要燒錢，大灑金錢做推廣和補貼，講賺錢自然遙遙無期。

這類蝕錢公司最常推銷的故事是隨著規模變大，研發開支這些固定成本佔比會變細，最終便能轉虧為盈，但實際常發生的狀況是規模擴大，收入增加，經營開支也同步上升，甚至增速比收入更快，導致虧損難以改善，管理層每隔幾年又厚著面皮向資本市場伸手拿錢。這類型的丐幫公司港股也有不少，應對的最好方法是寧缺勿濫，起碼等有盈利時才介入，免卻扭虧過程中很多不必要的煩憂。

黃國英常說中港股不值得留戀，企業無競爭力等等，但至少港股估值低水派息豐厚，如果連這片最後樂土都失守，搞得跟美股一樣貴，那到時可能做定期就算了。我倒希望現時的合理狀態可以持續十年二十年，這樣每月的新資金就不用掙扎究竟投不投資好，像巴郡苦無收購對象而被迫囤積大量現金，股神自己也很無奈。