業績點評

 

昨天看了半場長和記者會，半場下來聽最多是提高盈利質素，主席將盈利質素歸納為三點，地域分散、行業分散、抗經濟週期。長建電能港燈的抗逆能力明顯，尤其港燈，應是港股裡啤打值最低的公司，遇到股災也可以舒服持有。之前還有大行估港燈可能效法港鐵，借錢派息，現在可以死條心，明言減派兩成，現價息率4.1%，比恆指平均3.4%高。

將來關鍵在利率走勢，美聯儲揚言今年不加息，明年只加一次，低息期至少再持續兩年，美國經濟十年穩步擴張，利息該加不加，只會助長資產泡沫，惹來非理性繁榮。利息始早會上，要為這天做好準備，揀收息股至少要比恆指高息，假設將來定期有3%，國債4%，整個投資世界可能豬羊變色，出現資產重新配置潮。

長和系幾間公司基礎盈利都有一成以上增長，只是派息有點跟不上，令市場失望。李澤鉅是徹頭徹尾的數佬，精打細算，跟數佬談感情無意思，就算口袋最深的長實派息比率一樣低企，跟恆基派息大增16%高下立見。回看置富和陽光房託兩份業績，期內續租租金約12%，租期三年，除開每年加4%，公道點講，長和系做實業增長贏得過磚頭佬，都無咩好投訴。各取所需，地產股求收息有大把選擇，但公用股選擇不多，中電更低息，煤氣又得啖笑，市場遲早要向現實低頭，再投入長和系懷抱。