長實是增長王？

2018所有業績已蓋棺論定，長實重估前盈利增加20%，派息加12%，上市以來派息保持約一成增長，冠絕大地產股。近年積極提高固定收入比重，收租、基建和飛機租賃的利潤貢獻已超過物業銷售，呈五五開。土儲方面，總計1億400萬呎，香港僅餘400萬呎，今年三盤齊發，半山波老道、日出康城8期、深水埗愛海頌，約2500伙，土儲再消耗至二百多萬呎，大型項目只剩黃竹坑，標誌著長實淡出住宅市場，龍頭地位不再。雖然港地乾旱，但集團銷售目標仍維持每年250-300億，大部份來自內地，這點值得肯定，靱性十足，因此在投地上依舊不慌不忙，靜待機會。

港府樓策弊在太溫和，想討好市民又怕得罪權貴，開口埋口談供應，遠水救不了近火，未能及時為市場降溫。以一手樓為例，買來投資出租的比例升至三、四成，沙士後很長一段時間徘徊在一兩成，投資需求隨樓市週期擺動，羊群心理作崇。另外，內地客佔一手成交量的一至兩成，比重不輕，政府應在需求方下手，確保港人和居住優先，雙倍辣稅不夠用就加到三倍，成本夠高熱情自然會被急凍。很多人已提出過SSD的不妥，三年內賣樓要多付印花稅，令本身想賣樓的被迫延後，打亂了二手供應。既然金管局將樓市定調為過熱，那治亂世就要用重典。

說回長實，投資物業估值1230億，賺取租金收入70億，回報率5.7%，顯然物業估值非常保守。基建這塊業務較為尷尬，收購的資產分藏於長建電能長實三家公司，若單純看好基建類不如買長建電能，息率更高波幅減半。另一焦點是五百多億的銀行存款，用得其所有很大增潤作用，管理層透露過收購陸續有來，如投資回報能收回7%，盈利便多40億，說它是增長王亦不為過。

大市風雲再起，貿戰會激起多大的波瀾難以預料，也無謂去估，留定些現金防經濟突變，出現像年初時的沽售潮便大膽買入。