寬頻的前景

 

電訊股集體起動，事源HKT帶頭加價，標誌著減價戰結束。寬頻公司最寶貴資產是地底鋪設的網絡，架設好後可攤開二十年、甚至五十年來折舊，額外多上一個客的成本近乎零，所以了解它們的盈利能力要看EBITDA或現金流。雖然不像兩電有回報保障，且政府對行業的取態是反壟斷，但整體盈利增長尚算穩健，可視作收息之選。

 

目前寬頻業的雙寡頭格局並非牢不可破，最大風險來自技術革新。5G興起，速度會比大部份家居寬頻快，而且傳送成本只及4G的1/10，將來在家裡放一個5G盒子，即可取代Modem/Router，乾手淨腳，也不用鑽牆拉線，這些不是幻想，外國已在做，早晚輪到香港。現在的月費計劃已鬥到爛，百多元5、6GB數據，半賣半送，相反家居寬頻仍是塊未被污染的肥肉，尤其住村屋的一群，長年任人魚肉，如果技術和成本許可，一眾流動電訊商勢必入局。

這方面誠哥看得較透徹，撒出固網加碼流動，電盈收購CSL亦是神來之筆，市佔率瞬間從個位數提高至三份一，反觀HKBN仍戀棧固網，有點失望，最近公佈發新股和可換股債鯨吞匯港電訊，以物易物整單交易沒花一毫子現金，收購估值較之前幾宗同業併購要高，可見與HKT一爭長短的雄心未減。長勝將軍懂得選對戰場，將來的戰場在流動不在固網，既然HKBN善於收購合併，何不考慮下玩鋪勁跟數碼通合併？