熊仔走了？

恆指從低位回升三千點，市況稍為平靜，人們都在討論今次會否V型復甦，一般疫情過後會出現報復性消費。看淡的離不開對經濟前景悲觀，事實又是，美國今年GDP預計萎縮5-10%，這個數字算嚴重，比海嘯時更甚，準確測出GDP亦不代表能猜中股市走勢，否則投資最強的就是經濟學家，誰估到源頭的中國反而跌最少。美股市盈率長期盤居高位，總讓人有介心，有人點出企業盈利增長勁因而撐得起高估值，但美國GDP自從08年後一直未回到3%的正常增長水平，說經濟基本面強勁好像不夠力。另一說法是破天荒的長期低息，驅使人們買資產保值，谷高所有資產的估值，這個說法較可取，情況就如七、八十年代的滯漲期，債息或定存高達十幾厘，誰還會買股票承受上上落落的風險，因此股市十年原地踏步，市盈率長期低於十倍，現在只是倒轉而已。

我傾向最恐慌時期已過，但不會太快飆升，穩陣起見，預留些現金應付極端估值，譬如海嘯時市盈率見過七倍，16年見過八倍。經過今次全球QE，戶口又多幾萬億，這些資金要找出路，穩陣、增長確定性高的好公司更值錢，強者越強，總不會又買匯豐、石油這類殘股，整天擔驚受怕餐風露宿。