小飛象業績

業績差過預期已成常態，一而再再而三，心也涼掉了。香港依舊是盈利重鎮，貢獻約六成利潤，整個亞洲區則佔九成稅前盈利。它的盈利分佈一直很詭異，譬如亞洲區的風險加權資產有3639億美元，稅前利潤177億，表現強勁無得挑剔，反觀歐洲資產達2981億卻虧損8億，這些資產尤如紙砌，不是說銀行賺息差無得輸嗎？同樣地北美洲資產1316億，利潤只有區區8億，完全不成正比，究其原因是減值撥備高，拉升整個經營成本，導致入不敷支，這些資產的質量如何可想而知。

銀行靠高杠桿來經營，自己有1元資本可以向外吸取20元存款，存款便是負債，之後將存款外借賺取息差，所以只要有少部份資產出事也會有滅頂之災。資本充足率就是銀行應付壞帳的緩衝，越高越好，像匯控就有20%，充足率是根據風險加權資產來定。金融海嘯突顯這些東西其實很兒戲，銀行將錢借給信用評級低的人，貸款打包成證券，花錢找評級機構打3A，再外銷到世界，因為風險系數低，有很多毒債未被歸入風險加權資產，到爆褒才知鍋底原來好深，自身的資本完全不夠應付，最後破產的破產，賣身的賣身。

亞太區業務是塊肥肉，最理想當然是分拆，這個觀點也可套在渣打身上，香港何嘗不是貢戲一半盈利，而且又是發鈔銀行之一。可惜事與願違，還是要整體的去看，先是擔憂歐元區解體，再來是無序脫歐，歐洲多國政府債台高築，褔利主義走到盡頭，匯豐作為英國最大銀行，整定要跟歐洲有不解之緣，以上種種對銀行業影響多大無人知，市場在估值上給了很大限制，歐洲銀行股多打折出售。看好歐洲金融體系不會崩潰，應揀些銀行股ETF來下注，比押單一銀行更穩陣。

講完理講情，很多人買匯豐出於情意結，以前資訊不發達，提國際銀行大家只認匯豐渣打。時代不同，除匯豐外也有富國美銀摩通，通通獲股神認證，不要被無謂的情意結捆綁。