美股與樓價

 

全球股市分化嚴重，一枝獨秀的美股、不溫不火的歐日 、水深火熱的新興市場，標普預測市盈率17倍，納指更高達23倍，想賺大錢唯有寄望像二千年科網泡沫，整個科技板塊能炒高至七八十倍市盈率，將命運交給狂喜狂悲的市場先生而不是看盈利增長、估值這些基本因素，早晚會出問題。長債息抽高至3.2%，也不算吸引，聯儲局通脹目標2%，香港通脹介乎3-4%，能跟通脹平手已算好彩，3.2%等於31倍市盈率，30倍的騰訊很多人已嫌貴又嫌增長慢，31倍而又零增長的東西大家卻甘之如飴，什麼道理？至少有四五厘息才叫吸引。

 

附上巴郡的現金圖，大市越升越見保守，價值投資者的特質之一。大牛市裡增長股受捧，相反像巴郡這類價值股卻跑輸，股神見慣風浪，樂於成為被世界遺忘的一羣，最近一改回購政策，不再局限於1.2倍市帳率的底線，既然大家不懂欣賞唯有自己買回。

 

網友三人行貨幣洪流 (四)：央行收水？係咪諗多左呢？一文中，揭示央行的無情印鈔機在十年間將貨幣供應谷大兩倍多，令資產泡沫滋生。金管局公佈2017年第四季的供款負擔比率達74%，高於50%的平均值，這個參數有可圈可點之處，它以七成按揭、二十年還款期計算，今時今日可說是不合時宜，現在多數只做四五成按揭，加上攤開25年還，實際供樓負擔應較輕鬆，金管局這樣設定亦有所本，統一的標準才有比較意義。另外，樓價收入比率達16.4，比九七年還要高，據聞九十年代日本樓曾炒至幾十倍，這個泡沫到現在仍在消化中，如果來不及參與近年的樓市大浪潮，最好是作璧上觀。無論如何，今次大牛市會寫進歷史，日後人們談論的、以史為鑑的不再是九七，而是這次低息育成的泡沫。